Бизнес в целом можно охарактеризовать в качестве процесса производства продукции и услуг, а также получения прибыли. Но одновременно он позиционируется в рыночных условиях и как товар, что обуславливает важность оценки бизнеса. Цель такой оценки определить его рыночную стоимость.
В ст. 3 ФЗ «Об оценочной деятельности в РФ» № 135-ФЗ от 29 июля 1998 года и ФСО №2 «Цель оценки и виды стоимости» дана официальная трактовка рыночной стоимости. Согласно этому документу, она представляет собой наиболее возможную цену, которую могут предложить в ходе отчуждения объекта на конкурентном открытом рынке, при условии, что все участники сделки действуют полностью разумно и обладают всей требуемой информацией. При этом на размер сделки не влияют какие бы то ни было чрезвычайные обстоятельства, что подразумевает:
- Отчуждение объекта оценки не является обязательным для одной из сторон сделки, как и принятие исполнения для другой.
- У участников сделки имеется вся информация о ее предмете, при этом каждый из них действует в собственных интересах.
- Представление объекта оценки на открытый рынок осуществляется в форме публичной оферты, что характерно для сделок данного вида.
- Цена сделки в действительности представляет собой полностью обоснованное вознаграждение за данный объект, при этом ни одну из сторон не вынуждают совершать данную сделку.
- За объект установлена сумма платежа в денежном выражении.
Цели оценки
В качестве
основных целей оценки бизнеса (предприятия) можно назвать:
- Обеспечить более высокий уровень эффективности управления.
- Обосновать инвестиционные решения.
- Сформировать бизнес-план (план развития).
- Провести реструктуризацию компании (речь также может идти о слиянии, выделении, поглощении, ликвидации).
- Выяснить рыночную стоимость предприятия на текущий момент, если планируется его частичная или полная покупка либо продажа, один или несколько участников планируют выйти из общества и т.д.
- Определить стоимость паев, долей капитала, ценных бумаг предприятия.
- Оценить кредитоспособность компании и размер залога, если речь идет о кредитовании.
- Выяснить рыночную стоимость имущества предприятия перед тем, как застраховать его.
- Установить величину налогооблагаемой базы компании.
- Провести переоценку активов для целей бухучета.
- Внести в уставной капитал имущественные вклады учредителей.
- Выкупить акции у акционеров.
- Обосновать поданный иск или обжаловать принятое судом решение.
- Рассчитать размер арендной платы, если планируется сдавать объект в аренду.
- Провести эмиссию ценных бумаг.
Оценка бизнеса – когда нужна?
Итоги оценки могут представлять интерес для широкого круга субъектов (инвесторов, клиентов, партнеров). У любой фирмы, которая желает расшириться и ищет для этого возможность привлечь инвестиционные средства либо новых акционеров, есть прекрасная возможность повысить степень доверия к себе, проведя оценку бизнеса и представив результаты на всеобщее обозрение. Помимо этого, осуществление такого анализа обязательно для тех компаний, которые готовятся к крупным преобразованиям, речь может идти о перераспределении долей, слияниях, поглощениях, реорганизации.
Оценка стоимости бизнеса, его прибыльности либо убыточности реализуется и в случаях, когда судебные инстанции рассматривают дело, касающееся этого предприятия, причем она может проводиться, как до начала разбирательства, так и в его процессе. (подробнее о судебной экспертизе)
Инициаторами исследования финансового состояния предприятия могут выступать уполномоченные представители фирмы, в большинстве случаев это высший менеджмент, владелец, ключевые инвесторы и пр.
Перечень ситуаций, когда без оценки бизнеса не обойтись:
В случае банкротства оценка принадлежащего предприятию имущества является важной составляющей при анализе его неплатежеспособности. Нередко практикуется проведение оценки риска наступления несостоятельности фирмы в ближайшей перспективе. Таким образом, удается выявить проблемные моменты и обеспечить рост эффективности управления организацией.
Кто-нибудь из участников может планировать сделать взнос в уставной капитал в нематериальной форме. В подобной ситуации следует проанализировать стоимость доли, которую он вносит, относительно всей суммы уставного капитала.
Он может потребоваться, если необходимо взять кредит в банке. Проводится исследование способности организации полностью и своевременно погасить взятые на себя долговые обязательства. Также анализируется, насколько надежным является заемщик. Причем данный критерий подразумевает не только то, способен ли он вовремя вернуть взятые деньги, но и готов ли он в действительности (намеревается ли) сделать это. Кроме того осуществляется оценка активов фирмы. Это обусловлено тем, что для выдачи большей части займов необходим имущественный залог.
Особое внимание в этом случае уделяется исследованию организационной структуры бизнеса, наличия возможности расширить его капитализацию, также анализируются любые факторы, способные повлиять на реальную стоимость.
Применяя разрешенные законодательно методы снижения к минимуму налоговых выплат, фирма получает эффективный инструмент, позволяющий повысить ее конкурентоспособность и успешность. Чтобы снизить совокупный объем налоговых выплат, осуществляют оценку объектов налогообложения.
Недостаточная информация о стоимости определенных активов или всей компании может стать причиной конфликта между продавцом покупателем. Перед тем, как продавать имущество или фирму, в обязательном порядке осуществляется независимая оценка объекта продажи. Речь может идти об определенных активах, имуществе либо стоимости всего бизнеса.
Если инициируется судебное разбирательство об упущенной выгоде, то от пострадавшей стороны требуется представить документальное обоснование величины недополученных доходов. В качестве такого документа может выступать экспертное заключение, составленное независимым экспертным учреждением в котором подтверждается размер упущенной выгоды.
Чтобы рассчитать величину страхового взноса, требуется установить размер страховой стоимости имущества фирмы. Оценку могут проводить как по рыночной, так и по балансовой стоимости. Помимо того, проведенный анализ берется за основу и при определении объема ущерба, а также страховых выплат.
В целях недопущения ошибки при определении уровня доходности в совокупной компании целесообразно заранее разобраться с такими нюансами, как стоимость и доходность каждой из фирм, которые готовятся к слиянию. Получить необходимые данные можно путем проведения независимой оценки предприятий и их финансовых потоков.
Задачей эксперта в этом случае является определить, может ли быть разделено спорное имущество без существенного вреда для его общей стоимости. Если раздел имущества представляется невозможным, то рассчитывается сумма компенсации, которую один из участников спора должен выплатить другому.
Этапы оценки
- Предварительный.Проводится согласование стоимости, сроков и объема работ.
- Стартовый.Анализируются документы компании и иные источники данных.
- Аналитический.Проводится изучение рынка, особенностей хозяйственной деятельности, составляются прогнозы развития на перспективу.
- Ключевой.Производится совокупность расчетных операций, чтобы установить цену собственности и нематериальных активов, определяется финансовое состояние и уровень капитализации.
Какие могут применяться методы и подходы
Для выяснения рыночной стоимости бизнеса могут применяться три совершенно разных подхода. Каждый из них подразумевает использование разнообразных вариантов и методов расчетов.
Доходный подход. В качестве основного критерия в данном случае позиционируется цена получения дохода (для успешного бизнеса) или его продажи (если существуют экономические риски). Выбор данного подхода предполагает использование следующих методов:
- Метода дисконтированных денежных потоков. В его основе лежит прогнозирование развития всего рынка в перспективе, составление прогнозов относительно прибыли определенной фирмы и приведение дальнейших доходов к стоимости на текущий момент.
- Метода прямой капитализации. Его суть заключается в том, что рыночная стоимость предприятия выражается посредством размера денежного потока за конкретный промежуток времени (в большинстве случаев делает выборку дохода за предшествующий год). В качестве инструмента, позволяющего перевести денежный поток фирмы в его стоимость, позиционируется ставка капитализации.
- Дивидендного метода. Базируется на прогнозировании будущих дивидендов, которые получат акционеры определенной хозяйствующей структуры и приведение данных дивидендных доходов к стоимости на текущий момент.
Затратный подход. Он целесообразен, если отсутствуют стабильные доходы. Изучение бизнеса осуществляется с точки зрения издержек. Чтобы определить стоимость оцениваемого объекта, эксперт анализирует стоимость активов и обязательств компании. Затратный метод не слишком распространен и в основном используется, если невозможно точно определить размер прибыли и/либо денежного потока, однако сведения об активах и обязательствах фирмы представлены в достаточном объеме.
Если применяется затратный подход, то метод осуществления оценки объекта выбирается, принимая во внимание ожидания касаемо перспектив работы компании.
- При наличии предпосылок для ликвидации фирмы, стоимость бизнеса оценивают как чистую выручку, которую получили после того как были реализованы активы данной организации и погашены существующие задолженности и затраты, имеющие отношение к реализации активов и прекращению работы компании.
- Если для определения стоимости фирмы используется метод скорректированных чистых активов, то она рассчитывается в качестве разницы между размером рыночной стоимости активов предприятия и стоимости ее совокупных обязательств на текущий момент.
- Суть метода ликвидационной стоимости состоит в том, что устанавливают скорректированную стоимость совокупных активов фирмы, минус размер имеющихся у нее обязательств, издержек, непосредственно имеющих отношение к ее ликвидации, а также величину скидок на срочность (если подразумевается срочная ликвидация).
Сравнительный подход. Его применяют чрезвычайно редко, так как трудно отыскать две полностью одинаковые компании. При этом могут задействоваться такие методы:
- Метод компаний-аналогов (рынка капитала). При определении стоимости фирмы объект оценки сравнивают с сопоставимыми фирмами, для которых характерно свободное обращение их акций на организованных рынках ценных бумаг.
- Метод сделок (продаж). За основу берется цена покупки всей компании или пакета акций в аналогичных фирмах.
- Метод ретроспективных сделок с объектом оценки. Его используют, чтобы определить стоимость акций оцениваемого предприятия, если торговля ими производится на фондовом либо внебиржевом рынке. В качестве источника данных позиционируется информация о сделках с акциями данной фирмы, которые уже совершались раньше.
- Метод отраслевых коэффициентов (соотношений). Базируется на проведении анализа практик реализации акций или долей в определенном сегменте, в разрезе которого выводится некоторая зависимость между стоимостью продажи и каким-либо показателем. Расчет подобных отраслевых коэффициентов осуществляется по результатам проведения статистических наблюдений в длительном периоде за ценами продаж фирм и их ключевыми производственно-финансовыми параметрами.
Если применяется ряд подходов к оценке либо в разрезе одного подхода используется несколько методов, то предварительно их результаты согласовываются, чтобы получить промежуточный результат оценивания с задействованием данного подхода.
Какие документы требуются?
Пакет документов, которые необходимы, чтобы осуществить оценку бизнеса, в каждом определенном случае подбирают индивидуально. При этом во внимание принимается организационная форма компании, которую оценивают, и поставленные перед экспертом задачи.
Ниже будет представлен примерный список документов, которые могут понадобиться эксперту:
- Копия устава, свидетельства о регистрации или учредительного договора, то есть учредительных документов.
- Проспекты эмиссии, отчеты о результатах выпуска ценных бумаг, если речь идет об акционерных обществах (копии).
- Данные о видах деятельности и организационной структуре фирмы.
- Договора аренды на недвижимость, если таковая имеется (копии).
- Информация, содержащаяся в бухгалтерских отчетах за предшествующие несколько лет (3-5). Речь идет о бухгалтерском балансе, отчете о прибылях и убытках.
- Составленное аудитором заключение (если оно есть).
- Сведения о находящихся на балансе основных фондах.
- Инвентарные книги.
- Информация об активах компании в целом, включая недвижимость, акции других фирм, нематериальные активы, запасы и пр.
- Расшифровка кредиторской и дебиторской задолженности.
- Сведения о том, есть ли у компании дочерние структуры, холдинги. При их наличии финансовые документы по ним.
- Бизнес-план компании на следующие 3-5 лет. Обязательно наличие данных о предполагаемой сумме валютной выручки, чистой прибыли, издержек, требуемых объемах инвестирования (по годам).
- Патенты и лицензии (копии).
- Документация, которая подтверждает наличие у субъекта хозяйствования права собственности на недвижимые объекты, выданный на них БТИ техпаспорт.
На какие вопросы должен дать ответ оценщик
- В какую сумму можно оценить бизнес?
- Сколько стоят нематериальные активы фирмы?
- Является ли данный бизнес привлекательным в инвестиционном плане?
- Сколько стоят основные средства организации?
- Каков размер страховой стоимости предприятия?
- Какой будет страховой взнос?
- Как велика упущенная выгода?
- В какую сумму можно оценить те или иные объекты недвижимости, которыми владеет фирма?
- Каким образом можно свести к минимуму величину налоговых выплат, проведя анализ объектов налогообложения?
- Существует ли угроза, что в ближайшей перспективе компания может стать банкротом?
- Какие меры можно предпринять для повышения капитализации бизнеса, основываясь на проведенной оценке его активов?
- Имели ли место ошибки в процессе формирования денежных потоков фирмы, если да то какие?
- Составляет ли организация свою отчетность согласно МСФО?
- Эффективен ли бизнес в целом?
- Можно ли считать эффективной текущую организационную структуру предприятия?
- В какой степени являются экономически эффективными инвестиции фирмы?
- Представляется ли возможным разделение спорной собственности с учетом того, чтобы его стоимости не был нанесен значительный ущерб?
- Какую компенсацию следует выплатить участнику имущественному спора, который не получил свою долю в ходе раздела спорной собственности?
- Имеет ли финансовая стратегия организации слабые места?
- Какой уровень ликвидности оцениваемого бизнеса?
- Как соотносятся между собой балансовая и рыночная стоимость собственного капитала фирмы?
- Можно ли повысить уровень платежеспособности бизнеса за счет более грамотного распоряжения активами предприятия?
